Fortjenesteinversion og kapacitetsudvidelse

1, gennemgang og udsigter: markedstendenser og basis
I første halvår af året, rustfrit stål og Shanghainikkel Priserne fortsatte med at bryde nye historiske lavt på 21 år på grund af lager- og produktionskapacitetstryk. Efterhånden som juli nærmer sig, har handlingen "Anti Involutionsrectification" faktisk medført en markedsvistning i brancher med et overskud af sort serie. Selvom rustfrit stål har set en bundtrend, er rebound imidlertid markant lavere end andre sorter. Hovedårsagen til, at rustfrit stål og Shanghai -nikkel forbliver svage under stærke forventninger, er den vedvarende modsigelse mellem utilstrækkelig forbrug og kapacitetsudvidelse. For det første har forbruget nedstrøms været langsomt med at forbedre sig med begrænset vækst i nye og traditionelle stålindustrier. Den indonesiske smelte -sektor, inklusive NPI, nikkelis og MHP, har opretholdt en høj forsyning med overskud, og eksporten til Kina har nået en ny høj, hvilket har ført til intensiveret pres på indenlandsk lager og kapacitetsoptimering. Ifølge Steel Association har 11 førende rustfrie stålfirmaer, herunder Taiyuan Iron and Steel, Qingshan og DeLong, nået ultra-lave emissionsniveauer for stål. Derfor er den industrielle kæde stadig i en negativ feedback -tilstand med svage produktionsnedskæringer, højt lagertryk og et nedadgående prisfokus. Markedet er pessimistisk omkring fremtiden, hvilket fører til manglende evne til futurespriser i de nærmeste og langt måneder for at trække priserne op, hvilket resulterer i en samlet flad struktur af futurespriser. Selv om den månedlige præmie er utilstrækkelig, er de vigtigste beholdninger imidlertid overført til 2601 -kontrakten. Hvis 01 -kontrakten kan blive hovedkontrakten på forhånd i fremtiden, kan markedet ændre sig.
Termstruktur og basis: Med forbehold af markedsforholdene på historisk lave niveauer
Fra grundlagets absolutte værdi og volatilitet kan det ses, at det overordnede grundlag er svækket siden 2022, hovedsageligt på grund af stigningen i produktionskapacitet og forsyning, hvilket har ført til et mere konsekvent markedsudsigter for fremtidige markedsændringer, hvilket resulterer i næsten konsistente futures og spotpriser. Størrelsen af ​​basisændringen er relativt lille. Siden juni har det rustfrie stålbasis givet af markedet forblevet omkring 400 yuan, mens det raffinerede nikkelbasis hovedsageligt har svinget omkring 2000 Yuan. På den anden side er der fra terminstrukturens perspektiv en nedadgående tendens i kontango -struktur, og prisforskellens ændringer i de nær og langt måneder er relativt små. Samlet set på grund af markedsforhold er der relativt få muligheder for arbitrage mellem futures og futures såvel som mellem futures og futures. Selvom anti -involveringshandlingen har drevet den samlede stigning på det sorte marked, har rustfrit stålindustriens svar været relativt flad.
Markedsudsigter: Gå på tynd is
Når man ser frem til fremtiden, vil den kinesiske rustfri stålindustri fortsat have et betydeligt pres for at reducere lagerbeholdningen og optimere produktionskapaciteten. Hvorvidt det kan opnå balance mellem udbud og efterspørgsel gennem opretholdelse af aktiv eksport, øget indenlandsk efterspørgsel og optimering af industriel struktur vil bestemme den samlede operationelle kvalitet af industrien. På grund af den høje grad af koncentration i selve rustfrit stål opnår de førende virksomheder omfattende dækning af industrikæden ved at lægge opstrøms råmaterialer (såsom nikkelmalm og krommalm) til nedstrøms forarbejdning og fremstilling. Integreret layout hjælper virksomheder med at opretholde omkostningsfordele under industrien nedtur, yderligere intensivering af industriens koncentration. På baggrund af et nedadgående skift i tyngdekraften, selvom anti -involveringspolitikken har vendt pessimistiske forventninger på kort sigt, er priserne bundet og svinget. Men for at bryde væk fra den lave omkostningszone i fremtiden er der behov for betydelige forsyningsreformer eller oversøiske omkostningsstramning, før markedet kan komme ud af den lave priskonkurrence -tendens.

Nikkelmaterialeprodukter.

 

Nikkelplade

Nikkelstang

Nikkelrør

Nikkeltråd

Nikkel behandlede dele

Nikkelspole

2, muligheder i makroændring: Stærke politiske forventninger
Denne runde med anti-involvering står over for et højere niveau af kompleksitet sammenlignet med 2015-2018. I de nuværende store interne konkurrencefelter dominerer statsejede virksomheder, og den relativt tilbagestående produktionskapacitet er dybest set blevet elimineret i den forrige runde af reform af forsyningssiden, og "kulstofemissionerne" har også opfyldt kravene til miljøbeskyttelse. Derfor vil denne anti-interne konkurrencekampagne hovedsageligt vedtage en kombination af kortsigtede og langsigtede foranstaltninger med fokus på at kontrollere forøgelsen, såsom at regulere de lokale regerings investeringsopførsel for nye og gentagne ineffektive investeringer, mens de gradvist forbedrer industristandarderne. På grund af de betydelige resultater inden for højt energiforbrug og miljøforureningskontrol i det tidlige stadium, vil den faktiske effekt af udfasning af forældet produktionskapacitet ikke være så god som i 2015. I fremtiden vil ondsindet konkurrence til lave priser blive fjernet ved gradvist at forbedre industriens tekniske standarder. Siden august 2020 har China Iron and Steel Industry Association udført reklamearbejdet med ultra-lav emissionstransformation og evalueringsovervågning af fremskridt for stålvirksomheder. I øjeblikket har 197 virksomheder offentliggjort offentlige meddelelser på Steel Association-webstedet, og de bedste virksomheder har gradvist opnået ultra-lave emissionsniveauer for stål. Virkningen af ​​den nye runde af miljøpåvirkningsvurderinger på reduktion af produktionen i stålindustrien svækkes.
Fra perspektivet af oversøisk eksport er toldsatser stadig usikre. Der er en mulighed for variable takster på nedstrøms importerede rustfrie stålprodukter, der eksporteres til USA. Fra perspektivet af direkte eksport af rustfrit stål til USA er det nuværende eksportvolumen næsten vendt tilbage til nul. Selvom transithandel stadig kan blive påvirket, fordeles fokus på indenlandsk eksport i rustfrit stål hovedsageligt i Asien og nogle udviklingslande. Stigningen i amerikanske toldsatser har ringe indflydelse på den samlede eksport af rustfrit stål. Derfor, med industrialiseringsprocessen i nye markedsregioner, kan eksportbehovet efter indenlandsk rustfrit stål fortsat vokse i fremtiden. Virkningen af ​​oversøiske toldrisici er generelt kontrollerbar.
3, nikkel og rustfrit stål industrikæde: Krise forårsaget af overkapacitet i minesektoren Nikkelmalm: Kontinuerlig forsyning, vær opmærksom på nye ændringer i Filippinerne og Indonesien
Den nuværende indonesiske regering har sat den godkendte kvote nikkelmalm for RKAB til at nå 364 millioner tons i 2025 sammenlignet med 319 millioner tons i samme periode sidste år, hvilket indikerer en betydelig stigning i det godkendte kvote. Imidlertid er den samlede forbrugskapacitet for nikkelmalm stadig relativt svag, med 240 millioner våde masser af nikkelmalm, der faktisk fordøjes i 2024 sidste år. Derfor er den årlige nikkelmalmproduktionskapacitet fra forsyningssiden stadig overskud med yderligere stigninger i Indonesiens kvotent for nikkelmalm. Med den kontinuerlige stigning i udbuddet er modsigelser intensiveret, og markedet er nødt til at prissætte denne overskydende nyhed.
I nikkelminesektoren har handelsmønsteret for østasiatiske nikkelminer dybest set taget form. Med dannelsen af ​​den nedstrøms nikkelindustrikæde nedstrøms nikkel jernplanter gradvist presset på nikkelmalmforsyningen ved at importere nikkelmalm fra Filippinerne. Indonesien har forvandlet sig fra et nikkelmalm, der eksporterer land til et importland til nikkelmalm. I de sidste tre år har den gennemsnitlige årlige importvolumen af ​​nikkelmalm i Kina været omkring 40 millioner våde tonsvis, med Kinas afhængighed af nikkelmalm fra Filippinerne, der er den højeste på omkring 30 millioner våde tons, efterfulgt af nye Kaledonien. På grund af det kontinuerlige fald i den indenlandske produktion af nikkel jernplante er efterspørgslen efter importeret nikkelmalm også faldende.
Nikkeljern: oversøisk nikkel jernproduktionskapacitet udvides, men overskuddet fortsætter med at krympe
I de sidste tre år har Indonesien kontinuerligt frigivet ny nikkeljernproduktionskapacitet, der langt overstiger den indenlandske nikkeljernsproduktion. På samme tid har mængden af ​​nikkeljern, der eksporteres til Kina, også nået en ny højde. Det forventes, at Indonesiens nikkeljernproduktion i år vil være 1,53 millioner tons metal. Med udvidelsen af ​​indonesiske nikkeljernproducenter fortsætter indenlandske nikkelnjernproducenter med at blive udsat for pres, og deres produktionskapacitet reduceres konstant på grund af langvarige tab. På samme tid øgede Indonesiens skattesats i første kvartal prisen på nikkelmalm, hvilket gradvist komprimerer fortjenstmargenen for nikkeljern til omkring 970-990 yuan/nikkel. Det langsigtede tab af husholdning af husholdning af nikkelnjern kommer hovedsageligt fra omkostningerne ved oversøiske nikkelmalm, svage priser i rustfrit stål og klemmen af ​​miljøbeskyttelsesomkostninger.
Produktionen af ​​nikkeljern i de første seks måneder var 137900 ton, et fald på 7100 metal tons sammenlignet med samme periode sidste år. På grund af den løse forsyning af nikkelmalm og udvidelsen af ​​produktionskapaciteten forårsaget af oversøiske investeringer, er Indonesiens overskud indsnævret, men stadig forblevet rentabel. Produktionen af ​​nikkeljern i de første seks måneder var 900000 tons, en stigning på ca. 150000 ton sammenlignet med sidste år. På grund af det faktum, at medium til højt nikkeljern er et af de vigtige råmaterialer for stålmøller til at producere rustfrit stål, har den høje årlige produktionsplan for rustfrit stål ført til en kontinuerlig stigning i Kinas afhængighed af oversøiske nikkeljern. Den kumulative import af husholdningsnikkeljern er 490000 metal tons, en stigning på ca. 100000 metal tons år til år.
Når man ser frem til fremtiden, har lavsæsonen i rustfrit stålindustri resulteret i en magre overskud for stålmøller, hvilket tvinger nikkel jernpriser. Imidlertid har den kontinuerlige rekordhøje returstrøm af nikkeljern i Indonesien forværret overforsyningen på hjemmemarkedet, hvilket resulterer i den samlede lave transaktionspris på nikkeljern, der falder til 900-920 yuan/nikkel. Situationen for svag efterspørgsel og overproduktion på markedet for indenlandsk stål i fremtiden er vanskelig at vende, og tendensen til Nickel Iron -markedet kan fortsat vise svingninger med lave priser, mens kapacitetsudnyttelsesgraden fortsat vil forblive på et lavt niveau.
Øget volumen af ​​nikkel -mellemprodukter driver indenlandsk importvækst
Som verdens største nikkelproducent har Indonesien øget sin nikkel minedriftskat i første halvår. Imidlertid er produktionen af ​​nikkeljern, højisnikkel og MHP markant steget, og eksporten af ​​råvarer til Kina har nået en ny højde. Udvidelsen af ​​produktionskapaciteten på råmaterialet har stimuleret nedstrøms producenter. Det globale nikkelmarked forventes at have et overskud på 198000 ton nikkel i de næste 25 år, og nikkelindustrien har været i et overforsyningsmønster i tre på hinanden følgende år.
Siden begyndelsen af ​​året har Indonesiens MHP -produktion været omkring 222300 ton, en stigning på ca. 40% sammenlignet med 155100 ton sidste år. På samme tid har produktionen af ​​høj nikkelis i Indonesien været høj med en produktion på ca. 81400 metal tons siden begyndelsen af ​​året, et let fald på 15800 metal -tons sammenlignet med samme periode sidste år. Med hensyn til produktion af nikkeljern var produktionen i de første seks måneder 902800 metal tons, en stigning på ca. 150000 metal tons sammenlignet med den samme periode sidste år. Fra importvolumenperspektivet har tilbagesvaling af nikkelprodukter i Indonesien kontinuerligt nået nye højder siden begyndelsen af ​​året, hvilket førte til en kontinuerlig stigning i den indenlandske raffinerede nikkelproduktion. Blandt dem er importvolumen af ​​MHP, nikkeljern og høj isnikkel omkring 942300 metal tons, som er på en historisk høj.
På kort sigt, med driften af ​​mere høje nikkelsmeltningsprojekter i Indonesien, vil Indonesien fortsætte med at konsolidere sin position i den globale nikkelforsyningskæde, og den kontinuerlige udvidelse af den oversøiske produktionskapacitet vil fortsat undertrykke nedstrøms spotpriser. Når man ser fremad, forventes Indonesiens MHP -produktion at fortsætte med at vokse i de kommende år, hovedsageligt drage fordel af udvidelsen af ​​det globale batterimarked og den indonesiske regerings støtte til nikkelforarbejdningsindustrien. Med idriftsættelse af mere høje nikkelsmeltningsprojekter forventes Indonesiens fremtidige MHP -produktion at overgå nikkeljern, hvilket gradvist øger sin position i nikkelforsyningskæden.

4, industrikæde: Udvidelse af den indenlandske produktionskapacitet og stigning i import og eksport rustfrit stål: overskuddet er mager, men det er vanskeligt at reducere produktionen markant
Der er fire smeltningsprocesser til rustfrit stål: selvproduceret højt nikkel, eksternt fremskaffet højt nikkeljern, affald rustfrit stål og lavt nikkeljern med ren nikkelproduktionsproces. De vigtigste råmaterialer til smeltning er nikkeljern, kromjern og affald rustfrit stål. I øjeblikket, uanset hvilken produktionsproces der bruges, er den samlede fortjeneste mager. Fra sammenligning af historisk fortjeneste i de senere år på grund af den nedadgående tendens med priser i rustfrit stål har den samlede fortjeneste af stålfabrikker været krympet. På samme tid eksisterer problemet med overkapacitet stadig, hvilket intensiverer konkurrencen blandt stålfabrikker. Stålfabrikker skal reducere priserne for at opretholde markedsandelen, hvilket yderligere svækker overskuddet. Det nylige marked for anti -involvering har hjulpet med at lindre den nedadgående tendens i priserne på rustfrit stål, men markedets tilbageførsel kræver stadig bekræftelse af grundlæggende forbedringer. Når man ser frem til fremtiden, vil der stadig være et betydeligt profittryk på stålmøller på kort sigt. På grund af svagt efterspørgsel efter markedet og hård priskonkurrence kan rentabiliteten af ​​rustfrit stålfabrikker fortsat være under pres på kort sigt.

Rustfrit stål: Produktionskapacitet fortsætter med at falde, produktionsstop er relativt lille, og industrien står over for et betydeligt pres
For det første er der udvidelsen af ​​produktionskapaciteten med en årlig stigning på ca. 5,5 millioner tons. For example, Cangzhou Lingang has about 1 million tons of stainless steel, Guangxi Hongyi New Materials has 1 million tons of stainless steel project, Shandong Taigang Xinhai has 1.75 million tons of stainless steel project, Fujian Qingtuo has 1.7 million tons of stainless steel project, and Zhejiang Jiaxing Dongfang Special Steel has 2.5 million tons of Rustfrit stål. På trods af en stigning i produktionskapacitet suspenderede stålmøller produktionen til vedligeholdelse af ca. 360000 ton i juni og juli på grund af svagt forbrug af rustfrit stål. Den relativt lille andel af vedligeholdelsesindsatsen sammenlignet med ny produktionskapacitet har ringe indflydelse på markedstøtten, og mønsteret af svage grundlæggende elementer er ikke ændret.
Raffineret nikkel: Selvom overskudsomkostningerne er omvendt, forbliver produktionskapaciteten uændret
Omkostningsresultatet for den industrielle kæde fortsætter med at vende sig. Produktionsprocessen for outsourcede råvarer lider fortsat tab, mens den integrerede produktionsproces også oplever tab, hvilket fører til en forringelse af den grundlæggende rentabilitet. Den kerne modsigelse af den omvendte fortjeneste af raffineret nikkel ligger i den stive stigning i oversøiske omkostninger og den svage drift af nedstrøms priser på grund af overforsyning og svag efterspørgsel. For det første øger implementeringen af ​​skattesatserne i Indonesiens nikkelindustrikæde direkte importomkostningerne for nikkelråmaterialer. I henhold til Steel Unions beregninger varierer omkostningsstigningen for forskellige virksomheder i industrikæden, hvor nikkelmalm stiger med 1-1,2 amerikanske dollars pr. Vådt ton, og nikkeljern og isnikkel stiger med 10-15 yuan pr. Nikkel. Derfor vil stigningen i omkostningsstivhed komprimere overskudsomkostningerne for indenlandske nikkelvirksomheder. For det andet står nikkelindustrien i den nedstrøms ende over for et betydeligt pres for at reducere lagerbeholdningen og optimere produktionskapaciteten, hvilket resulterer i en samlet nedadgående tendens i raffinerede nikkelpriser og en reduktion i produktionsoverskud.
På grund af de nylige fremskridt inden for MHP-vådsmeltningsteknologi (redning af 20000 yuan/ton) kan oversøiske våde smeltevirksomheder imidlertid direkte opnå billige råvarer fra udlandet, og omkostningerne ved nikkelvirksomheder er dynamisk faldet. På samme tid, drevet af nye energikraftbatterier, har nikkelfirmaer kontinuerligt øget deres kapitalinvestering, hvilket opretholder høje driftsrater, hvilket fører til modsigelse af "profitkontraktion og kapacitetsudvidelse" i nikkelindustrikæden.
Overseas eksportydelse er imponerende, hvilket driver væksten i eksporten såsom rustfrit stål og raffineret nikkel
Udførelsen af ​​udenrigshandel i rustfrit stål forbliver stærk i år med en betydelig vækstrate. Hovedårsagen er, at industrialiseringsprocessen i Asien har øget efterspørgslen efter rustfrit stål, mens den årlige pris på rustfrit stål i Kina er relativt lav, og industrien har en stærk omkostningskonkurrenceevne, hvilket fører til kontinuerlig vækst i eksporten. Kinas eksport af rustfrit stål er hovedsageligt koncentreret i Asien og nogle europæiske/mellemøstlige regioner, skønt disse lande besætter den vigtigste markedsandel, hvor de fem bedste eksporterende lande tegner sig for ca. 40%. Imidlertid er denne andel faldet sammenlignet med den samme periode sidste år, og eksportmarkedet for rustfrit stål bliver gradvist diversificeret.
Den nettoeksportvolumen af ​​indenlandsk rustfrit stål i de første seks måneder var 1,6726 millioner tons, en stigning på 415600 ton år til år med en vækstrate på 33,1%. Fra eksportlandenes perspektiv er Asien et vigtigt eksportland i rustfrit stål i Kina. De fem bedste lande med hensyn til kumulativ eksport af rustfrit stål er Vietnam, Rusland, Sydkorea, Türkiye og Taiwan, Kina, der tegner sig for ca. 35% af de fem bedste eksport, ned fra samme periode sidste år.
Selvom der har været ændringer i oversøiske tariffer og geopolitiske risici, især i fremtiden, hvor De Forenede Stater stadig kan pålægge universelle toldsatser for import af rustfrit stål fra Kina, er det direkte eksportvolumen af ​​rustfrit stål til De Forenede Stater næsten vendt tilbage til nul. På nuværende tidspunkt er eksport af indenrigsstål hovedsageligt i Asien og nogle nye markedsregioner. Med industrialiseringens acceleration kan efterspørgslen efter rustfrit stål fortsat vokse. På samme tid er rustfrit stål til en lav pris i de senere år, og dens omkostningskonkurrenceevne er forbedret. Derfor kan eksport af rustfrit stål stadig opretholde et højt niveau.
Den oversøiske eksport er steget markant, og den globale forsyning er vokset år til år
Udbuddet af vådprocessmellemprodukter og nikkelsulfat fra udlandet accelererer, og indenlandske nikkelelektroplaterende virksomheder udnytter den rigelige forsyningskapacitet i oversøiske nikkelråmaterialer for at fremskynde deres opstigning. Nikkelforsyning er skiftet fra mangel til vedvarende overskud. Den kumulative produktion af raffineret nikkel i Kina i de første seks måneder var 210300 ton, mens det kumulative eksportvolumen af ​​raffineret nikkel i Kina i samme periode var 142000 ton, hvilket kørte en kontinuerlig stigning i globale inventar. I henhold til de seneste LME -registrerede lagerindtægter efter land i juni er inventaret af raffineret nikkel fra Kina steget fra 80000 tons i år til omkring 120000 tons. LME -inventar steg også fra 160000 tons til 200000 tons i samme periode. Derfor er de fleste af den oversøiske eksport af raffineret nikkel blevet overført til LME -udvekslingsbeholdninger, hvilket indikerer, at den globale fysiske efterspørgsel efter raffineret nikkel ikke er vendt, og den indenlandske produktionskapacitet accelererer, hvilket resulterer i overforsyning. Nikkelfirmaer henvender sig til storskala eksport for at lindre indenlandske lagertryk for at fordøje overskydende produktion. Samlet set under den betydelige akkumulering af oversøiske lagerindtægter har højt lagertryk konsekvent undertrykt nikkelpriser.

Når man ser frem til rustfrit stål og raffinerede nikkelmarkeder i andet halvår, er den nuværende modenhedsstruktur flad, med utilstrækkelige måneders præmier og et relativt lavt grundlag, hvilket indikerer, at markedets forventninger til fremtiden stadig er svage. Hovedårsagen til, at rustfrit stål og Shanghai -nikkel forbliver svage under stærke forventninger, er den vedvarende modsigelse mellem utilstrækkelig forbrug og kapacitetsudvidelse. Den kontinuerlige frigivelse af nikkeljern og MHP -produktionskapacitet i Indonesien stimulerer produktionen af ​​downstream indenlandske producenter. Den indonesiske regering har øget den godkendte nikkelmalm -kvote for RKAB med op til 364 millioner tons. Med den yderligere stigning i kvoter i nikkelmalm i Indonesien er forsyningsmodsigelsen intensiveret, og markedet er nødt til at prissætte denne overskydende nyhed. Men de pessimistiske grundlæggende elementer kan ikke ignorere de positive makroøkonomiske politikker. Anti -involveringsrealigheden viser regeringens vilje til at kontrollere "prisdeflation". Under absolut værdiansættelse kan markedets reboundstyrke ikke ignoreres